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核心观点

央行二季度调查问卷报告显示，居民、企业家、银行家群体相关指标多数处于收缩区间或出现环比下滑。一定程度上验证了4 月以来，随着补偿性因素衰减后，经济动能的边际转弱。具体来看：

第一，居民收入、就业的当期感受及未来预期转弱；房价预期继续走弱并压制其购房意愿；居民储蓄意愿仍处高位，但旅游等出行相关的消费意愿已明显改善。第二，企业经营景气整体改善不大，但盈利指数重回扩张区间，或预示企业利润即将迎来修复拐点；产品销售价格、原材料购进价格感受指数环比下跌较多；出口及国内订单指数亦处于收缩区间；资金周转和销货款回笼难度也出现边际抬升。第三，受制于基本面筑底和信贷需求提前释放，贷款需求指数明显走弱；由于央行对当前经济形势的判断维持定力，银行家的货币政策感受指数及预期指数继续回落。

产业高频追踪

消费：乘用车销量继续回落，白酒、中药价格上涨。本周乘用车厂家零售同比增长-6.2%，跌幅扩大；义乌中国小商品指数（场内/网上/出口价格指数）环比分别下跌0.2%/2.5%/0.0%；白酒（五粮液/泸州老窖）环比分别上涨0.0%/0.8%。成都中药材价格指数环比上涨1.4%。

农产品：玉米下跌较多，猪肉价格企稳。本周CBOT 玉米价格环比下跌8.3%；NYBOT2 号棉花价格环比上涨3.7%；猪肉价格环比下跌0.2%；鸡肉价格环比持平；蔬菜价格指数环比下跌0.7%。

TMT：电子及半导体指数平稳，电影市场继续修复。本周费城半导体指数环比上涨0.3%，同比上涨42.0%；中国台湾电子指数（电子/半导体）环比上涨0.8%/0.1%，同比上涨27.9%/26.4%；电影票房收入、观影人次同比分别增长118.0%、105.6%，涨幅均收窄。

地产：土地成交边际改善，商品房销售继续走弱。本周100 大中城市成交土地面积同比下跌19.7%，跌幅收窄；30 大中城市商品房成交面积同比下跌31.3%，跌幅扩大；全国城市二手房出售挂牌量指数同比下跌20.6%，跌幅收窄；十大城市商品房存销比环比下跌17.6%。

交通运输：主要运价指数全面回落。本周波罗的海运费指数（干散货BDI/ 海岬型BCI/ 轻便极限型BSI ） 环比分别下跌11.3%/16.9%/1.5%；中国出口集装箱运价指数（CCFI）和沿海散货运价指数（CCBFI）环比分别下跌1.7%/2.4%。

风险提示：消费复苏不及预期，地产停止回暖，海外经济衰退。

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