成品油市场价格波动影响下，桂东电力（600310）(600310.SH)启动对油品业务的剥离。

6月26日晚间，桂东电力披露资产出售公告，公司拟通过现金出售的方式向关联方广投产服集团出售永盛石化2%股权。本次交易完成后，上市公司虽然仍持有永盛石化49%股权，但剥离了主要石化板块业务。

记者注意到，近两年来随着油品价格的波动，作为桂东电力油品业务主导平台的永盛石化业务经营压力加重。2022年，永盛石化实现营业收入112.55亿元，但净利润亏损3401.44万元。

(资料图片仅供参考)

而通过此次资产出售失去对永盛石化的控股之后，桂东电力的营收规模或将显著下降。2022年，永盛石化的营业收入占桂东电力的比例高达64.56%。且此次交易完成，桂东电力也将回笼部分资金，减轻经营压力。

数据显示，2017年至2022年，桂东电力已连续六年扣非净利润亏损，累计亏损金额约为4.96亿元。长期以来，桂东电力因“炒股”产生的公允价值变动损益对公司业绩造成较大影响。一季度，桂东电力实现营业收入59.29亿元、净利润3340.88万元，同比增长75.58%、136.51%，但扣非后净利润为-5703.04万元，同比减少139.98%。

油品主要子公司亏损3401万拟剥离

根据资产出售预案，桂东电力拟通过现金出售的方式向广投产服集团出售永盛石化2%股权。本次交易完成后，上市公司仍持有永盛石化49%股权，广投产服集团将持有永盛石化2%股权。

由于本次交易对方广投产服集团属于广投集团下属企业，与上市公司属于同一实际控制人控制的企业，因此本次交易构成关联交易。

不仅如此，以2022年财务数据计算，标的资产2022年营业收入和期末总资产、净资产占上市公司的比例分别为64.56%、23.53%、17.55%，因此桂东电力此次资产出售同时也构成重大资产重组。这意味着，本次交易完成后，因永盛石化不再纳入合并报表范围，桂东电力的营业收入规模将大幅下降，同时上市公司的资产负债率将降低。

记者注意到，永盛石化主营石油化工产品的贸易和零售业务，是桂东电力的油品业务主导平台。目前，桂东电力、广西广投石化分别持有永盛石化51%、49%股权。

不过，去年永盛石化出现亏损。2021年和2022年，永盛石化分别实现营业收入94.03亿元、112.55亿元，净利润3.31亿元、-3401.44万元。

桂东电力表示，随着油品价格的波动，预计油品板块的利润空间受限，永盛石化将面临着困难与机遇并存的局面。

但需要注意的是，交易完成之后，永盛石化将成为桂东电力实控人的下属企业，而桂东电力控股子公司恒润石化及恒润筑邦可能与其实际控制人控制的企业在油品、化工品业务等方面存在一定的业务重叠。

为了消除上述同业竞争问题，桂东电力表示在本次交易完成之日起12个月内上市公司采取包括但不限于调整经营业务内容、股权转让、资产划转、挂牌出售等合法方式，彻底解决同业竞争问题。

热衷“炒股”扣非净利连亏六年

此次出售永盛石化部分股权以失去对其的控股地位，桂东电力主要目的在于剥离主要油品贸易业务。

桂东电力称，通过本次重组出售永盛石化2%的股权，公司将剥离主要石化板块业务，进一步聚焦主责突出电力主业，增强核心竞争力。同时，通过本次重大资产出售，桂东电力能够收回部分现金，有利于减轻公司的经营压力，改善公司的业务结构和经营状况。

作为地方电力企业，桂东电力主要从事发电、供电、配售电等电力业务，供电区域主要包括所在地级市行政区域，辐射周边其他市县及周边省份邻近地区。

记者注意到，桂东电力的盈利能力一直欠佳。2014年至2022年，桂东电力仅在2016年实现扣非净利润盈利，且2017年以来已连续六年扣非净利润亏损，累计亏损金额约为4.96亿元。

但受到非经常性损益影响，2017年至2021年，桂东电力的净利润一直为盈利状态，仅在2022年亏损2.23亿元。桂东电力亦表示，公司业绩波动较大，主要受油品贸易波动较大、公允价值变动损益金额较大影响。本次出售完成后，桂东电力的业绩受油品业务影响将显著减小，但交易后仍持有永盛石化49%股权，油品业务对上市公司利润仍将有一定影响。

由于持有规模较高的金融资产，公允价值变动对于桂东电力业绩影响较大。以2022年为例，2022年桂东电力公允价值变动损益为-4.48亿元，其中桂东电力持有国海证券(000750.SZ)、环球新材国际(06616.HK)股票当期公允价值变动损益分别为-1.76亿元、-2.72亿元。即便当期桂东电力转让了桂林银行股权，获得投资收益8720.25万元，也依旧未能弥补净利润亏损。

今年以来，随着二级市场回温，第一季度，桂东电力实现营业收入59.29亿元，同比增长75.58%，净利润3340.88万元，同比增长136.51%，其中持有国海证券、环球新材国际股票的公允价值变动收益分别为1580.36万元、4339.41万元，合计为5919.17万元。

但在扣除包括上述公允价值变动损益等在内的非经常性损益之后，一季度桂东电力的净利润为-5703.04万元，同比减少139.98%。

对此，桂东电力称主要是由于公司各水电厂流域来水同比减少，外购电增加，水力发电及供电利润减少；受燃煤价格影响，火力发电亏损增加；油品业务受成品油市场价格波动影响，利润减少。

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